Инвестиционная политика в антикризисном управлении
Инвестиционная политика - система мер, направленных на установление структуры и мас-штабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.
При анализе инвестиционной деятельности необходимо разграничивать капиталообразующие и финансовые инвестиции. В составе капиталообразующих инвестиций наибольший удельный вес составляют капитальные вложения (инвестиции, направленные на создание реального капитала, в основные средства). Кроме них следует выделить инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конст­рукторские разработки и др.), инвестиции в оборотные средства, на приобретение земельных участков и объектов природопользования, затраты на капитальный ремонт.
Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различными, но их можно сгруппировать следующим образом: новое строительство, связанное, как правило, с освоением но-вых видов деятельности; реконструкция и техническое перевооружение действующих предприятий; расширение действующих предприятий.
Для обеспечения успеха антикризисной инвестиционной политики важно обеспечить связь ме-жду стратегическими и тактическими решениями в области инвестиций.
Основной целью антикризисной инвестиционной стратегии государства является структур-ная перестройка экономики. Тактические инвестиционные решения нацелены на поддержание эф-фективной деятельности предприятий, осуществление государственной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий для восстановления платежеспособности или финансирования реорганизационных мероприятий. Тактические и стратегические инвестиционные решения разли-чаются масштабами финансовых вложений и степенью неопределенности результатов принимае-мых решений, что обусловливает различную степень финансовых рисков. Реализация государствен-ной антикризисной стратегии должна опираться на ряд предпосылок, к которым относятся:
- политическая и социально-экономическая стабильность в обществе;
- наличие законодательной базы для развития инвестиционного процесса, и в том числе совер-шенствование налогового законодательства;
- рост реальных налоговых поступлений в бюджет;
- устойчивость национальной валюты;
- снижение темпов инфляции;
- прекращение утечки капитала из страны.
Антикризисная инвестиционная политика предприятия непосредственно связана с реализацией выбранной стратегической цели. Поэтому стратегический финансовый менеджмент предполагает прежде всего:
Ø        финансовую оценку проектов вложения капитала;
Ø        отбор критериев принятия инвестиционных решений;
Ø        выбор оптимального варианта вложения капитала;
Ø        определение источников финансирования.
На преодоление негативных явлений в экономике России должна быть направлена антикризисная инвестиционная стратегия. В управлении инвестиционным процессом необходимо опираться на определение следующих важных моментов:
1) должны быть четко очерчены цели инвестирования (создание новых предприятий; техниче-ское перевооружение и реконструкция действующих предприятий, модернизация оборудования и т. д.);
2) необходимо выбрать объекты инвестирования в соответствии с обозначенными приори-тетами.
Так, в современных условиях преимущественным направлением использования бюджетных средств является создание относительно небольших проектов с высокой скоростью оборота капитала и быстрой отдачей. В условиях кризиса в инвестиционной сфере особую значимость приобретает такой принцип финансирования, как получение максимального эффекта при минимуме затрат.
Источниками финансирования инвестиционного процесса являются:
- собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выпла-чиваемые страховыми органами в виде возмещения ущерба, и т. д.);
- продажа основных фондов, земельных участков и других видов активов;
- привлеченные средства от продажи акций, средства, выделяемые финансово-промышленными группами на безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы;
- ассигнования из федерального бюджета, бюджетов субъектов Федерации и местных бюд-жетов;
- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в устав-ном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) меж-дународных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм соб-ственности и частных лиц;
- различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, векселя, кредиты бан-ков и других институциональных инвесторов.
Основу принятия управленческих решений по инвестициям составляет сравнение объема инве-стиций с ежегодными поступлениями денежных средств, когда проект заработает после пуска его в эксплуатацию. Для того чтобы сопоставить размер инвестиций и будущие денежные поступле-ния, нужно учесть разновременность притоков и оттоков денежных средств в результате осуще-ствления инвестиционного проекта, с этой целью все будущие денежные потоки следует «привес-ти» к моменту инвестирования средств, т. е. выполнить процедуру дисконтирования потоков пла-тежей. Различные методы сравнения инвестиционных проектов опираются на наличие информации, которая может быть получена в результате следующих действий:
- прежде всего, нужно определить размер ожидаемых денежных поступлений от предлагае-мого проекта с распределением их по срокам поступления;
- далее обосновать ставку дисконтирования будущих денежных поступлений,  которая отра-жала бы ожидаемую инвестором доходность от проекта и степень риска вложений средств;
- затем рассчитать дисконтированную стоимость каждого из ожидаемых потоков, сумми-рованием которых определяется накопленная величина дисконтированных доходов
Возможность привлечения различных финансовых ресурсов обусловлена в первую очередь обо-рачиваемостью капитала и соответствующей нормой прибыли. Для инвестора важное значение имеют три параметра:
1.        максимальная величина вложений,
2.        скорость возврата капитала
3.        размер кумулятивного дохода на последний год действия вложений.
Критерий здесь один — доходность заемного капитала должна обеспечивать обслуживание долга и приносить определенную прибыль. Чтобы сохранить свою кредитоспособность и удержаться на рынке, многие фирмы временно вынуждены ориентироваться не на рост производства, а на полу-чение чисто финансовой прибыли.
Важное значение для принятия инвестиционных решений приобретают
Ø        прогноз тенденций в финансовом состоянии предприятия и выявление основных направлений его изменения.
Ø        В условиях экономического спада, характерных для экономики России в настоящее вре-мя, важно ориентироваться на предприятия, которые даже в столь сложной экономической ситуации остаются прибыльными. Информация об этом может быть получена на основе анализа динамики прибыли за несколько предшеству­ющих периодов по данным отчета о прибылях и убытках.
Ø        Важное значение имеет наличие у предприятия собственных оборотных средств, которые являются показателем финансовой прочности предприятия и оценкой его надежности для партнеров.
Ø        Безусловный интерес для инвестора представляет анализ номенклатуры выпускаемой продукции с точки зрения соотношения постоянных и переменных затрат в структуре ее себестоимости.